在过去的一年里，伴随着美联储加息的脚步，世界大多数央行均采取加息策略，然而土耳其央企却反其道而行之，去年全年累计下调基准利率500个基点。2022年12月份，土耳其消费者价格指数（CPI）较去年同期上涨64.27％，是目前世界上通货膨胀最严重的国家之一。那么，在2023年经济堪忧的市场环境下，作为全球第八大钢铁生产大国的土耳其是否蕴含着投资机遇？Mysteel将从多个角度进行详细分析。

一、土耳其钢铁工业概况

土耳其北临黑海，南临地中海，西临爱琴海，得天独厚的地理位置为钢铁生产原料的进口以及成材的出口提供了极大的便利。土耳其钢铁生产以电炉炼钢为主，约为总产量的70%，长材占比较大。钢铁产能主要分为四大产区：马尔马拉（产能：1520万吨）、爱琴海（产能：1130万吨）、地中海（产能：1670万吨）、黑海（产能：830万吨）。尽管土耳其钢铁工业与中国相比规模不大，但普遍采用世界高端技术，例如：Gebez的一家钢厂装配了西门子VAI公司设计制造的高功率电弧炉，电炉总容量275t（目前中国从意大利Tenova公司引进的最大电炉为220t），年产钢量可达250万吨，且操作实现全自动化，约60分钟生产一炉钢；位于马尔马拉产区的IcdasBiga钢厂采用了SMSCONCAST设计的超高化学能电炉（UHCP），生产率达到320t/h，设计指标均达到世界尖端水平。土耳其许多钢铁生产企业都已经获得了一系列国际标准的认证。

二、目前土耳其钢铁工业面临的问题

1、能源价格走高导致钢厂生产成本高企

一直以来，土耳其重视清洁能源的投资与利用。从历年的数据来看，水力发电约占土耳其总体发电量的25%左右，天然气发电约占23%。然而2022年，北半球普遍高温干旱的情况也在土耳其上演，河流、湖泊和水库的蒸发量加大，水位下降导致水力发电量骤减。与此同时，区域冲突问题导致国际天然气价格一路走高，而土耳其所使用的天然气几乎都需要依赖进口（50%来自俄罗斯）。因此自9月开始，土耳其将工业用电和天然气价格提高了50%。尽管在2023年初，能源价格有小幅度回调，但相比2022年以前，土耳其钢厂的电价成本基本可以维持在炼钢总成本的10%以内，而目前已达到30%左右。

2、高成本导致钢材出口价格竞争力下降

国际市场来看，因土耳其钢铁生产成本居高不下，同类产品相比，价格优势不在。长材来看，2022年3月份起，土耳其英标B500B螺纹钢出口价格超过独联体及中国同类资源，最高价在960美元/吨FOB，全年均价较中国资源高出45美元/吨，因此出口东南亚及中国香港地区的数量寥寥无几。根据土耳其统计局（TUIK）公布的数据，2022年1-10月土耳其共出口螺纹钢约490万吨，同比下降20.2%。

在销售受阻的情况下，大多数钢厂选择关停或减量生产。去年前11个月，土耳其合计生产粗钢3250万吨，同比下降12.3%，降幅在前十大产钢大国中最高。据Mysteel了解，由于经营困难，目前土耳其钢铁行业的产能利用率不足60%。

3、里拉贬值导致废钢进口成本上涨

自2021年11月起，土耳其货币里拉持续大幅度贬值。整个2022年内贬值幅度超过40%，目前美元兑土耳其里拉升至18.71左右。作为全球最大的废钢进口大国，土耳其每年进口废钢在2500万吨左右，绝大部分订单以美元结算。在过去的一年内，里拉的贬值使得土耳其废钢进口成本持续走高。

通常来看，货币的贬值有利于出口，但在土耳其并不足以对冲钢厂高企的电价，因此以美元计价的出口钢材并未有明显的价格优势。而内贸销售来看，土耳其钢厂赚取的里拉持续贬值，却要兑换美元以采购进口废钢，使得大部分短流程钢厂亏损严重。

三、土耳其钢铁工业的投资机遇

1、土耳其政府高度重视吸引外资

尽管近些年来，里拉贬值加剧了土耳其通胀的水平，但对于海外资本来说，里拉贬值却是难得的投资机遇。新冠疫情暴发后，土耳其有关部门发布了《土耳其外商直接投资战略2021-2023》，将吸引海外投资作为主要的国家战略之一。从相关数据来看，2021年流入土耳其的外商直接投资显著增长，较前一年同期增长80.7%至141亿美元。自2003年至今的20年内，土耳其吸引的海外资本超过2250亿美元，其中制造业占比在30%左右，因此土耳其的外商投资很大程度上也助力当地钢铁工业的发展。在当前钢铁工业面临严峻困难的市场环境下，考虑到综合成本，以控股收购的形式投资土耳其短流程钢厂或是最佳的选择。

2、“一带一路”项目支撑中东及非洲的钢铁需求

土耳其作为连接欧亚的十字路口，三面环海，地理位置得天独厚，并且具备现代化的基础设施港口，建筑钢材售覆盖欧洲、中东、非洲及东南亚地区。

由于价格因素，2022年土耳其建筑钢材出口东南亚地区骤减，但从过去几年的销售对象来看，土耳其建筑钢材仍然是大部分海外基建项目承包商的首选。除价格因素外，土耳其海运发达，港口众多，相比较其它国家的钢材资源，交货时间更短；另外，土耳其大部分短流程钢厂具备生产欧标、英标等执行标准的建筑钢材，能够满足绝大多数海外基建项目的要求。

与此同时，在全球钢材需求放缓的环境下，中国倡导的“一带一路”建设展现出了强劲的韧性。2022年1-11月，中国对“一带一路”沿线国家非金融类直接投资191.6亿美元，同比增长6.5%；对外承包工程完成营业额8933.9亿元人民币，同比增长4.3%(折合1333.3亿美元，同比增长0.6%)；新签合同额13109.7亿元人民币，同比增长0.6%(折合1956.6亿美元，同比下降3%)。对“一带一路”沿线国家承包工程完成营业额719.5亿美元，新签合同额981.9亿美元，分别占总额的54%和50.2%。

作为“一带一路”项目的主要参与者，中国的海外基建承包商受到共建国家的认可。对于建筑钢材采购来说，中资控股的钢厂资源是优先选择的对象。主要在于，双方均为中国企业，沟通成本较低，合同履约率较高；另一方面，双方贸易可通过人民币做结算，可对冲部分外币汇率波动所带来的风险，这些都是作为中国资本特有的优势。

3、中土关系良好 助力两国企业合作共赢

中国和土耳其同为重要新兴市场国家和二十国集团成员，是共建“一带一路”的重要合作伙伴。土耳其也提出了“中间走廊”的倡议推动两国的战略合作发展。据统计数据显示，2022年前三个季度，沿“中间走廊”过境的货物量大幅增长，几乎是2021年同期的两倍。目前在土耳其的中资企业已超过1000家，中国已经成为土耳其亚洲最大、世界第二大贸易伙伴。长期来看，中土两国在基础设施建设、制造业等领域合作空间广阔，很大程度上也将刺激土耳其的钢铁需求。

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